风机大型化催生50亿扩产计划，德力佳（603092）加码10兆瓦以上风电齿轮箱。

1月25日，国内风电齿轮箱生产商德力佳公告称，为顺应海内外风电行业持续增长的发展趋势，满足市场对风电齿轮箱的旺盛需求，公司拟投资50亿元建设10兆瓦以上风电用变速箱研发制造项目。当日，公司与无锡宛山湖产业发展有限公司及羊尖镇人民政府共同签署了项目投资合作协议。

根据公告，该项目计划于2026年7月正式开工，整体建设周期约为60个月。项目投资将分步实施，其中初期预投20亿元，包括所有基建、首批设备投资及部分流动资金，后期投资进度视产能需求分批实施。项目资金来源为公司自筹资金，含自有资金和银行贷款，不涉及募集资金。

德力佳表示，目前，公司已规划产能难以完全满足下游客户不断增长的批量采购需求，尤其是在大功率机型齿轮箱方面，公司现有产能利用率已处于较高水平，存在一定供给缺口。项目将根据公司整体战略和市场需求逐步推进，为后续进一步优化产品结构和扩大生产能力创造条件。

风电主齿轮箱是风机中技术复杂度最高、可靠性要求最严苛的核心部件之一，其性能直接决定了整机组的发电效率、运行稳定性和使用寿命。近年来，在能源转型政策推动下，国内外风电装机需求保持稳定增长，行业内整机厂商的在手订单充足，对齿轮箱等核心零部件的采购需求持续扩大。

据中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长秦海岩预测，2026年到2028年，中国风电年新增装机将稳定在1.2亿千瓦左右，2025年到2030年，新增风电装机容量预计为6.04亿千瓦至9.79亿千瓦。

德力佳成立于2017年，2025年11月在上交所主板挂牌上市，主营业务为高速重载精密齿轮传动产品的研发、生产与销售，核心产品为风电主齿轮箱。据QY Research统计，2024年，德力佳全球市场占有率10.36%，位列全球第三，中国市场占有率16.22%，位列全国第二。

该公司称，上述项目的实施将有效提升公司的生产规模和交付能力，进一步巩固和增强公司在风电齿轮箱领域的市场竞争力和行业地位，为公司未来业务发展奠定更加坚实的基础。

从财务数据来看，2022年至2024年，德力佳实现营收分别为31.08亿元、44.42亿元、37.15亿元，净利润分别为5.4亿元、6.34亿元、5.34亿元。2025年，受益于全球风电产业需求稳步扩张以及公司客户结构优化带来的订单提升，德力佳预计实现净利润约8.16亿元，同比增长近52.8%。

值得注意的是，在披露扩产的同时，德力佳还面临客户集中度高以及部分风机制造商已开始自主研发和生产风电主齿轮箱等风险。据招股书数据，2022年至2024年，德力佳向前五大客户合计销售金额占总营收的比重分别为98.86%、95.92%、94.73%。其中，远景能源已实现风电主齿轮箱的批量自产，2024年其向德力佳采购规模较上一年减少超过70%。

此外，德力佳还在公告中提示，该项目建设期达5年，项目将按市场情况分步推进，实施进度及完成情况存在不确定性。项目建设及实施过程中，若遭遇行业政策调整、市场环境变化、客户需求变动或施工管理、成本控制等问题，可能导致项目延期、变更或无法全部完成。

截至1月26日收盘，德力佳报69.98元/股，总市值279.92亿元。

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