据央视新闻，当地时间1月17日，美总统特朗普发文称，将对8个反对其收购格陵兰岛的欧洲国家加征10%的关税，数月后还将增至25%，直至就“完全、彻底购买格陵兰岛”达成协议，引发了市场对贸易战的担忧。

受此影响，19日全球市场避险情绪升温，黄金、美债等避险资产上涨，现货黄金站上4690美元/盎司关口，刷新历史高点，现货白银站上94美元/盎司关口，创历史新高。美股期货走低。

高盛提示，欧盟内部可能呼吁启动反胁迫工具（Anti-Coercion Instrument,ACI）。德银报告更警示欧洲抛售持有的八万亿美元资产的风险。不论如何，在特朗普政策不确定性迭起之下，全球投资者转向非美资产投资的趋势越来越显著。

图源：新华社

机构警告欧洲报复风险

德意志银行的外汇策略全球主管萨拉维诺斯（George Saravelos）在周日的致客户报告中警示，尽管特朗普就格陵兰问题对欧洲各国重启贸易威胁，但考虑到美国对欧洲资本的依赖，欧元所受冲击可能受限。更为关键的是，在美国中期选举临近的敏感时期，欧洲作为美国最大债主，手握关键战略筹码：欧洲各国持有总值8万亿美元的美国债券与股票，规模接近全球其他地区总持仓的两倍。而当前美国政府核心关切在于抑制通胀与国债收益率，而欧洲在这两个领域恰恰具备影响力。“当西方联盟的地缘经济稳定遭遇根本性动摇时，欧洲是否还愿意继续扮演这一角色将被打上问号。近日事态可能进一步推动美元资产配置的再平衡。”他称。

比如，他举例称，丹麦养老基金近期已启动资金回流并削减美元敞口。随着局势演变，这一趋势可能在全欧洲加速蔓延。

他特别强调，未来几日需密切关注欧盟会否启动ACI。这一工具为“第三国试图通过经济手段胁迫欧盟或成员国”而设计。据报道，法国总统马克龙将正式提出此项请求。在特朗普发出威胁后，据央视新闻报道，欧盟委员会主席冯德莱恩警告称，这一举措将“破坏跨大西洋关系，并可能引发危险的恶性循环”。法国总统马克龙表示：“任何威胁或恐吓都不会影响我们”。英国首相斯塔默则直言，这一做法“完全错误”。

“美国净国际投资头寸已跌至创纪录的负值极值，欧美金融市场的相互依存度正处于历史高点。”萨拉维诺斯称，“相比贸易流动，资本的武器化才是当前对市场最具颠覆性的威胁。”

高盛也在发布的机构分析中表示，欧盟可能存在三种层级的回应路径。最温和的一种，是搁置此前已谈妥的欧美贸易协议。该协议需要欧洲议会批准，而在当前背景下，多名欧洲议会议员已明确表示“此时不具备批准条件”。第二种是动用去年已准备好的对等反制清单，对美国商品加征关税。但这种方式，市场并不陌生，其经济和政治边际效应有限。第三种，与德银提到的一样，高盛也认为，欧洲可能使用ACI，认真考虑“资本战”。与传统关税不同，高盛称，ACI并非单一贸易报复工具，它将允许欧盟采取一系列非关税反制措施，包括但不限于：限制美国对欧盟市场的投资准入、限制进入公共采购市场、对外国资产和服务征税，甚至涉及数字服务和知识产权领域。

高盛补充称，这一过程虽然需要多个步骤，但若启动，信号意义极强：它意味着欧盟不再局限于关税博弈，而是开始考虑在资本、规则和制度层面进行反击。

非美投资趋势更显著

地缘政治局势以及美国政策不确定性迭起，加之美元资产估值已高，使得越来越多市场人士强调了今年非美投资的重要性。

宏利基金（Manulife Fund Management）的投资管理多元资产首席投资总监兼高级组合经理索夫特（Nathan Thooft）在近期接受第一财经记者专访时表示，全球范围内（不仅限于美国，还包括其他地区），将持续出现政治经济与地缘政治动态的全球碎片化现象。在此背景下，全球市场表现将继续呈现参与度扩大的趋势。例如，去年有许多非美国经济体的股票市场表现远好于美国，今年这种趋势很可能会持续，全球部分地区的表现将继续优于美国。

“这一方面是因为美国市场估值已经偏高，另一方面是因为美国股票的持仓比例已经很高。在许多人的投资组合中，美国股票已经处于超配状态，很难再进一步增加持仓。但最后且可能最重要的一点是，我们认为美元在未来几年将处于下行趋势。”他称，“因此，我们对增加发达市场和新兴市场的非美国股票敞口越来越持积极态度。这并不意味着我们希望完全低配或避开美国股票，而只是说在配置新资金或寻找新投资标的时，我们正越来越多地将目光投向美国以外的市场。”他补充称，去年，作为美元投资者，首次在多年来看到美国以外市场的投资回报更为可观。因此，当美国市场参与者意识到这一点时，会吸引更多关注和资金流向非美资产，形成一种自我强化的循环。

富兰克林邓普顿的2026年第一季度攻略也提到，全球对美国例外论投入大量资金，例如1997年以来亚洲11大经济体共购买价值4.7兆美元的美股与美债，而今全球股票投资人可能放缓资金流入美国甚至可能将资金移出美国，藉以避险并实现投资组合多元化、掌握其它市场的成长机会，投资人的布局范畴也应多元分散，不重押单一资产或国家、区域，把握美国、非美双主轴原则，好整以暇迎接2026年的投资机会。

该机构的全球宏观投资团队投资长暨基金经理人哈森泰博(Michael Hasenstab)解析称，几个主要新兴国家积极整顿财政，加上高债息机会，已重拾市场目光，尽管新兴市场还在承受美国贸易和关税政策风险，却也相对激化其贸易转型。基于此，现阶段看好亚洲的马来西亚和印度、拉丁美洲的墨西哥及巴西、非洲的南非和埃及等。

格陵兰岛问题或令欧洲启动“资本武器”反制美国？全球投资者转向非美资产

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