国际金价冲到4600美元以上的巅峰，深圳水贝黄金市场的商家，经营却在承受压力。

迅猛上涨的金价，对终端消费形成了显著抑制，叠加黄金税收新政落地，水贝市场这个曾以显著价格优势著称的全国黄金“洼地”，也不得不直面高金价、税费合规的双重挑战，悄然步入新一轮的调整与适应期。

合规的表象之下，为了缓解高金价带来的经营压力，一套基于熟人信任与不开票交易的“价格体系”开始运作。多名商家告诉第一财经，对于熟客或可靠渠道，仍能提供较公开报价每克低百元以上的“投资金价”，条件是卖方“不开发票”。而更多货源则通过代购网络，以接近原料价的“大盘价加微利”模式流转，以维持价格吸引力。

传统的低价优势大幅削弱，市场开始自发孕育新业态以寻找出路。第一财经走访发现，面向预算敏感年轻客群的黄金婚庆饰品租赁业务迅速走热，档期已排至明年二月；同时，单价更低、门槛更小的投资银条亦成为资金分流的新宠。

部分报价已合规差异仍在

黄金税收新政实施后，水贝市场的交易正逐步走向规范。第一财经实地走访发现，市场内各主要交易大厅悬挂的实时报价大屏已悄然“统一”，原来分别标示的“首饰金”与“投资金”价格，已合并为单一的“黄金”价格，屏幕仅显示黄金、铂金、白银三类行情信息。

这一调整是报价机制的重构。黄金税改初期，水贝市场曾出现定价混乱，随后采用“投资金+首饰金”的双标价方式，其中金条等“投资金”的克价，通常比“首饰金”便宜约100元。现在这种区别已经消失。（详见《实探水贝黄金市场：税收新政引发跳涨，买卖价差扩至超百元》）

为市场提供基准报价的“水贝会”解释，此次调整主要基于两点考虑：一方面，税改导致上海黄金交易所会员单位与非会员单位的进项抵扣与盈利空间出现结构性分化，公开的统一报价已失去公允基础；另一方面，是为避免向终端消费者传递混淆的价格信号。

（水贝黄金实时报价）

多数柜台商家面对询价时，说法也基本一致，“现在都按大盘统一价销售。”在水贝壹号从事批发生意的一位店主称，“政策落地后价格体系已调整多轮，目前基本稳定。”多名商家也证实，该“统一价”实际对应之前的“首饰金”价格，即以投资为目的的消费者，已难以从公开渠道获得价格优惠。

不过，部分具备上海黄金交易所综合类会员资质的商家，仍可提供投资金价格的金条。如某具备上金所综合会员资质的水贝黄金店铺销售人员就称，目前金条仍可按投资金价销售，但饰品类不适用该价格。

金价登顶商家“降价”销售

统一报价后，部分基于熟人信任与灵活操作的交易仍在运转。

水贝金展珠宝广场的一名商家说，如果是老客户“囤金”且不需要发票，仍可按以当日公开报价逾百元的价格，投资金价1056元/克的实价成交。她提到，此类交易通常仅面向老客或可靠介绍，且原则上不开具发票；如后续确需补票，则需额外支付税费点差。

另一水贝档口商家李训（化名）向第一财经透露，在当前高金价的市场环境下，为了维持客户关系和交易热度，部分线上老客户或熟悉的小型批发商，如果明确表示“不需要发票”，双方仍可能协商出一个“不含税价格”。但这类沟通需要非常谨慎。

李训解释说，目前市场上黄金原料供应相对充足，但“很多下游小商家和终端消费者对价格非常敏感，加税后的零售价每克超过1180元，已经明显压制了大众消费意愿。如果完全按含税价销售，很多老客户可能会转向其他非正规渠道，或者干脆持币观望。”他补充称。

他进一步指出，当前黄金价格处于历史高位，进一步压缩了零售利润。金价大涨后，首饰工费、运营成本并没有降低，但消费者的购买力却受到抑制。

他展示了两份销售凭证：去年8月，一份9克左右手链的出库单显示，当日金价每克782元，加工费20元，总价约7426元；而今年1月同克重项链的报价单显示，金价加工费合计每克已达1205元，总价升至约1.1万元。“短短几个月价差接近40%，很多老顾客看到报价就直接犹豫了。我们只能通过适当让利或者搭配促销等方式，慢慢说服他们接受现在的市场行情。”

（受访者供图）

（水贝商场门口的金条展示区）

更多商家则选择通过代购渠道间接销售。熟悉的代购人员以投资金价拿货后，再通过各类渠道销售，形成所谓“大盘+5元”“大盘+10元”的二级报价。

一名熟悉水贝黄金的人士对第一财经说，现在社交媒体上很多宣传的低价黄金，其实本身是代购销售，其实就是从零售商或者批发商处进黄金，在线上寻找买家。

第一财经注意到，在社交平台上，仍有多位自称水贝商家的销售者以投资金价格公开推销黄金首饰。记者联系其中一家，对方表示虽在水贝有实体店铺，但目前全部转为线上销售，不开放线下自提，主要也是出于“税务安全考虑”。记者询问其是否为代购或分发商时，该店主没有回复。

但这一模式存在合规风险。华南一名律师向第一财经分析，商家以“不开票可低价”为诱饵，根本目的是为了隐瞒真实的销售收入，不将这部分收入纳入其会计核算体系，从而少报增值税、企业所得税等应纳税额。消费者参与此类交易，虽然暂时节省了费用，但如果税务机关日后查到该交易，消费者可能需要配合调查，甚至可能被要求补缴相应的税款。

黄金租赁走热

水贝黄金市场过去以价格“洼地”著称的竞争优势，目前正在逐步消减。随着公开报价与上海黄金交易所金价之间的差距拉大到10%以上，传统零售商户首当其冲，经营压力明显上升。

在水贝，一个由数百名商户组成的柜台转租群里，每天新增2~3条转让信息已成常态，其中不乏主营黄金的档口。

在水贝当地一个数百名商户组成的柜台转租群中，近期每天新增2–3条转让信息已成为常态，其中不乏主营黄金的档口。一名黄金零售店主对第一财经说：“金价是在涨，但生意反而淡了，营收下降了2~3成。”他自己的计划，是先将部分库存变现，铺位则“挂着随缘转租”，等待农历春节后市场明朗。

他说，对于靠赚取加工费生存的制造与批发企业而言，金价上涨意味着库存原料增值，但同时也可能因终端需求抑制而导致营收下滑，所以对整体水贝市场而言，目前情况仍然相对可控。“有些囤了货的老板会选择套现，暂时观望一下。”

面对挑战，部分商家开始积极探索新模式。第一财经注意到，面向终端消费者的黄金租赁业务热度显著上升，在水贝多个商圈，开设租赁专柜的档口前客流不断，成为市场中的一抹亮色。

“一套结婚用的‘五金’，现在买下来动辄十几万。很多年轻人更愿意选择租赁，省下的钱可以用在别处。”经营黄金生意五年的珠珠（化名）近期将重心转向婚庆租赁。她透露，当前租赁档期十分紧俏，部分热门款式已预约至2026年2月。

这种消费观念的转变在年轻群体中尤为明显。正在咨询租赁的消费者王先生说，经过计算，他与女友决定将原本用于购金的5万元预算转向黄金ETF和理财基金，“按年化收益估算，几年下来可能多出近一万元，相当于多攒了几个月工资。”

除黄金租赁外，白银近期也成为市场热点。多家商家纷纷加设投资银条业务，部分甚至将银条陈列在档口最显眼位置，覆盖了原有的黄金展区。

（水贝市场银条被摆在明显位置第一财经摄）

不过，当第一财经记者以购买者身份询问时，部分商家表示目前现货较少，需预约调货。

“热度上涨很快，之前市场上一度银料缺货，但现在银料供应已比上月底缓解，预约基本都能安排。”一名商家说。

另一名商家称，在当前黄金销售遇冷的背景下，投资银条正成为新的增长点，但消费逻辑与黄金有所不同：“消费者更倾向于直接购买银条，而非银饰。”他进一步解释，目前银的价格是23元/克，一条15公斤的银砖，总价是34.5万元，银价每上涨1毛，利润即达1500元；若上涨1元，利润可达1.5万元。

（商家提供的投资银条图）

部分商家“免税”销售，深圳水贝黄金租赁走热

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