本月初，市场因担忧人工智能相关支出拖累科技股走弱而出现震荡，不过美股随后迅速企稳回升。圣诞节假期前一日，标普500指数收盘再创历史新高，距离首次站上7000点关口仅差约 1%。投资者期望美股市场在下周以强势表现收官2025年，为又一个强劲年份画上句号。这一基准指数正朝着连续第八个月上涨的目标迈进，若能实现，将创下2017-2018年以来最长的月度连涨纪录。

美联储政策悬念持续

随着假期来临，上周发布的数据有限，市场对美联储的政策前景预测仍然并不明朗。

美国政府周二发布的延迟数据显示，在强劲消费支出的推动下，美国经济增速创下两年来新高。美国经济分析局发布的初步预估数据显示，三季度实际国内生产总值（GDP）同比增长4.3%，远高于市场普遍预期值3.3%。

就业市场波澜不惊，美国劳工部称，上周首次申领失业救济金人数为21.4万人，较前一周的 22.4 万人有所回落。今年大部分时间里，经季节性调整后每周首次申领失业救济金人数始终在20万至25万区间波动。这是因为面对不明朗的经济前景，雇主普遍不愿裁员。不过，世界大型企业联合会发布的报告显示，美国消费者信心指数在12月连续第五个月下滑，民众对当前商业状况的评价自2024年9月以来首次转为负面。

牛津经济研究所高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，相比消费者的主观表态，我们更关注其实际消费行为。最新的家庭支出数据显示，消费支出延续强劲增长态势，其中服务类消费的增长尤为显著。但需要注意的是，消费支出的增长动力主要来自于较富裕群体近期获得的财富增值，中低收入家庭的财务压力仍在持续。

联邦基金利率期货定价显示，市场对美联储明年降息的预期仍为2次，首次充分定价指向6月。

美联储下周将发布12月货币政策会议纪要。由于圣诞节和新年假期期间，美联储官员的公开讲话寥寥无几，这份会议纪要将成为市场关注的焦点，投资者将从中探寻下一次降息时点的线索，同时也会研判在此次议息会议上投票决定维持利率不变的决策者们，对通胀问题的担忧程度究竟有多深。

施瓦茨向第一财经记者分析道，短期内美联储将按下暂停键。12月劳动力市场指数进一步恶化，这意味着失业率或将在11月4.6%的基础上继续攀升。不过，当前经济的韧性下，预计明年年初劳动力市场状况将趋于企稳。这一企稳态势将降低大规模裁员的可能性，而大规模裁员原本会对消费支出造成更为严重的负面影响。

圣诞行情能否如期上演

受第三季度经济增长报告好于预期的提振，美国三大股指上周延续升势。标普500指数周五盘中一度触及6945.77点的历史新高。

板块方面，道琼斯市场统计显示，原材料板块涨幅居首，攀升2.4%；科技板块与金融板块紧随其后，分别上涨1.8%和1.7%。除必需消费品板块微跌0.1%外，其余所有板块均实现周线上涨。科技板块周涨幅最大的个股为美光科技，股价上涨7.1%。该公司上周发布的2025财年第一季度业绩好于预期，带动股价延续上涨势头。

从历史表现来看，12月历来是美股的强势月份。根据《股票交易者年鉴》的数据，自1950年以来，“圣诞老人行情”具体表现为：标普500指数在每年最后五个交易日以及次年1月前两个交易日的平均涨幅达到1.3%。今年，这一行情窗口将从本周三开启，一直持续至明年1月5日。

市场对人工智能领域的乐观情绪、美国经济展现出的韧性，以及对货币政策宽松的预期，盖过了投资者对美国关税政策的担忧，推动美股三大指数有望实现连续第三年上涨。

Globalt Investments投资公司高级投资组合经理马丁（Thomas Martin）表示：“今年的行情堪称亮眼。年初时市场本就存在诸多不确定性，随后特朗普新版关税政策的出台，更是让市场一度陷入悲观。但最终，美国经济与消费市场的表现远超预期，标普500成分股公司的盈利增长同样亮眼，这正是当前市场创下新高的核心原因。”

不过，作为这场已持续三年多的牛市的主要推动力，科技板块近几周表现乏力，而市场其他板块则迎来了高光时刻。尽管本周科技板块有所反弹，但自11月初以来，标普 500 科技板块的累计跌幅仍超过2%。同期，金融、交通运输、医疗保健以及小盘股等板块均录得较好涨幅。

Ameriprise Financial首席市场策略师萨格林本（Anthony Saglimbene）表示，市场的这一动向，表明部分资金正转向估值更为温和的板块。“越来越多的投资者开始认同，美国经济目前根基相当稳固。今年经济成功经受住了诸多潜在风险的考验，而这些风险在明年或许将不再构成实质性阻碍。”

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