12月22日，中国神华（601088）早盘高开后震荡走低，截至收盘，股价报40.88元/股，当日上涨0.71%，总市值达8122.25亿元。

中国神华日前披露，公司拟以发行股份及支付现金方式收购控股股东国家能源投资集团有限责任公司（以下简称，“国家能源集团”）旗下12家公司资产，交易总对价为1335.98亿元，创下A股历史最高交易规模纪录。同时，拟向不超过35名特定投资者募集配套资金，配套募集资金不超过200亿元。

此次交易现金支付比例高达70%，对应金额约为935.19亿元，有效控制了股权稀释，保障了中小股东的持股价值。另外，据公告，以中国神华与标的资产2024和2025年1-7月扣非净利润测算，交易完成后，在不考虑配套募资的情况下，中国神华每股收益将分别增厚6.1%、4.4%。

据国联民生证券测算，以募集资金总额上限200亿元测算，发行股份数量约6.8亿股，公司总股本将增厚至219.12亿股，2024年和2025年1-7月的每股收益将分别摊薄至3.05元、1.49元，较收购前仍体现为增厚效应。

华泰证券也指出，收购完成后，中国神华每股收益有望增厚，且国家能源集团覆盖3至6年的业绩承诺形成风险约束机制，叠加公司2025年至2027年的高分红承诺不变，考虑到公司历史上超额兑现承诺，股东利益或将得以保障，也进一步深化红利价值。

中国神华预计，本次交易完成后公司不存在即期回报摊薄情况，但若标的公司未来业绩实现情况不佳，公司的即期回报仍可能被摊薄。为降低上述风险，该公司强调，将加快完成对标的公司的整合，提升公司盈利能力；积极完善利润分配政策，强化投资者回报机制。

中国神华是国内最大的煤炭上市公司，也是国家能源集团下属的A+H股上市公司，2004年成立，2005年在港交所上市，2007年在上交所上市。业务包括煤炭、电力、铁路、港口、航运、煤化工六大板块。

通过本次交易，中国神华的煤炭保有资源量将提升至684.9亿吨，增长率达64.72%；煤炭可采储量将提升至345亿吨，增长率达97.71%；煤炭产量将提升至5.12亿吨，增长率达56.57%。发电装机容量达60881MW，增长率达27.82%；聚烯烃产能达188万吨，增长率达213.33%。

国海证券在研报中提到，中国神华此次收购标的业务范围更聚焦主业，将与主业相关性较弱的电子商务标的剔除，剩余12项收购标的业务覆盖煤炭坑口煤电、煤化工、运输及煤炭销售，聚焦提高公司煤电化运核心业务产能与资源储备规模。此外，交易前，国家能源集团对部分标的公司分别进行预重组，优化了收购标的质量。

国盛证券则认为，此次千亿级资产并购，是中国神华迈向“能源航母”关键点，本次交易系统解决了国家能源集团与中国神华同业竞争问题，将集团核心煤炭、煤电、煤化工资产整合到同一上市平台，在国企改革与央企专业化重组大背景下，中国神华此次并购有望助力公司持续抬升估值中枢。

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