据新华社，中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行，分析当前经济形势，部署2026年经济工作。

会议认为，通过实践，我们对做好新形势下经济工作又有了新的认识和体会：必须充分挖掘经济潜能，必须坚持政策支持和改革创新并举，必须做到既“放得活”又“管得好”，必须坚持投资于物和投资于人紧密结合，必须以苦练内功来应对外部挑战。

会议定调了明年政策取向，并对经济工作部署了多项重点任务。

如何理解会议释放的信号？澎湃新闻记者进行了梳理解读。

一、政策总基调：稳中求进、提质增效

会议指出，明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。

民生银行首席经济学家温彬指出，历史上，财政政策曾多次用过“提质增效”，政策总基调通常将“稳中求进、以进促稳”作为固定搭配，今年提出“稳中求进、提质增效”，或预示着政策将更加注重质量和效果。

另外，会议指出，对做好新形势下经济工作又有了新的认识和体会，并明确“我国经济发展中老问题、新挑战仍然不少”，但也强调“这些大多是发展中、转型中的问题，经过努力是可以解决的，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。”

上海交通大学安泰经济与管理学院、中国发展研究院副研究员、博士生导师钟辉勇表示，中国经济还有很强的增长潜力没有充分发挥出来，关键是减少经济中存在的各种导致资源误配的因素，提升资源配置的效率。其中，有些需要加强中央的顶层设计，有些需要发挥地方的主动性，但都需要充分发挥市场机制，增强国内统一大市场的厚度和深度，更好抵御外部挑战。

二、坚持内需主导，建设强大国内市场

会议明确了明年经济工作八大重点任务，其中“坚持内需主导，建设强大国内市场”是首要任务。

温彬认为，一方面，做强内需主引擎，既关系经济稳定，也关系经济安全，是适应新发展阶段的必然选择。另一方面，当前我国出口仍保持韧性，但也需关注外部环境不确定性上升的风险。

在提振消费方面，会议提出，深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化“两新”政策实施。清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力。

“‘制定实施城乡居民增收计划’值得关注。”钟辉勇表示，收入是消费的源头，过去我们促消费多侧重于补贴商品，这次明确提到增收，因为“只有口袋里有钱，消费才能持续”。此外，“清理消费领域不合理限制措施”预示着针对消费领域的限制性政策将进一步松绑，释放被压抑的需求。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，明年财政促消费资金规模或从今年3000亿元上调至5000亿元，支持范围有望从耐用消费品扩大到一般消费品及服务消费，其中服务消费将成为大力提振消费的重点，生育、幼教补贴等有利于促消费的政策支持额度也或将进一步上调。

针对投资，会议明确，推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力。高质量推进城市更新。

国家统计局数据显示，今年1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）408914亿元，同比下降1.7%。因此，会议强调“推动投资止跌回稳”，以扭转当前固定资产投资增速下滑趋势。

“既要减少低效、无效投资，也要扩大有效投资。”万博新经济研究院院长滕泰强调，虽然要推动投资止跌回稳，但也要认识到，在当前的发展阶段，要接受可能相对比较低的投资增速。

钟辉勇认为，“适当增加中央预算内投资规模”是因为考虑到当前地方财政面临困难，兜牢“三保”底线压力大，地方政府的投资能力受限。通过中央预算内投资发力，一方面是为了推动投资止跌回稳，另一方面是通过中央加杠杆来带动全社会投资，特别是激发民间投资活力，起到“四两拨千斤”的作用。

粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒认为，更好地促进消费、扩大投资，其一，“以旧换新”有必要从对耐用消费品的补贴转向对服务消费的补贴，能够避免耐用消费品的消费透支效应，还能促进服务业繁荣和相应就业改善；其二，尽可能扩大对支持服务消费的行业范围，减少对特性行业的选择，增强普惠性，避免对市场配置资源的扭曲效应；其三，额度分配尽可能根据各地实际需要，避免部分区域额度过剩、部分区域额度稀缺并存；其四，“两重”项目优先支持前期储备好、预期投资效益好的项目，尤其是优先支持跨区域的重大工程建设，发挥促投资、优结构的重要作用。

三、坚持创新驱动

会议明确，坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能。制定一体推进教育科技人才发展方案。建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心。强化企业创新主体地位，完善新兴领域知识产权保护制度。制定服务业扩能提质行动方案。实施新一轮重点产业链高质量发展行动。深化拓展“人工智能+”，完善人工智能治理。创新科技金融服务。

温彬认为，会议继续将科技创新作为明年经济工作第二项重点工作，“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”的提法与去年的“以科技创新引领新质生产力、建设现代化产业体系”相比，更强调依靠科技创新来塑造发展新优势。其中，“建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心”，通过优化国家创新体系的空间布局，形成各具特色、优势互补的区域创新格局，共同作为创新高地辐射带动全国。

四、继续实施更加积极的财政政策

会议指出，要继续实施更加积极的财政政策。保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策。重视解决地方财政困难，兜牢基层“三保”底线。严肃财经纪律，坚持党政机关过紧日子。

罗志恒认为，为进一步扩大内需、提振消费、稳定房地产市场，有必要以更大力度的财政政策来稳定经济和社会就业，为新旧动能转换赢得更多的时间。他建议，2026年财政赤字率不宜低于2025年，低于则可能引发市场对于政策退坡的预期，同时新增债务总规模有必要提高到15万亿左右，其中一般公共预算支出有必要达到或者接近名义GDP增速5%左右，“财政扩张程度要足以抵消房地产下行的收入缺口、化债占用的资源和城投债净偿还的收缩效应。”

会议强调“重视解决地方财政困难”，“抓住地方政府这个核心主体、恢复地方政府发展经济的能力和积极性是解决当前经济问题的当务之急。充分恢复地方政府发展经济的能力，进而由地方政府带动企业和居民的积极性，推动企业和居民行为从防御走向扩张。”罗志恒表示，其一，对于近年来房地产持续调整导致的地方财政收入缺口，加大中央转移支付或者提高地方债务限额予以弥补，恢复地方政府发展经济的能力和积极性；其二，中长期要深化财税体制改革；其三，要健全地方税体系。

五、继续实施适度宽松的货币政策

会议指出，要继续实施适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

滕泰认为，“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”是关于货币政策的重大进步，“在任何国家，货币政策部门都不能让金融等行业的利益凌驾于宏观经济全局之上，我国自然也不会。”

滕泰表示，有了货币政策的优先目标，适度宽松的货币政策的落地就有了保障，尤其是“引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域”的要求明确了金融机构和实体经济到底谁服务谁的问题，“不能牺牲宏观经济保金融机构盈利，而是要金融机构服务实体经济，尤其支持扩大内需等目标。”

“‘灵活高效运用降准降息等多种政策工具’，这意味着明年降息降准的空间和频率可能超出市场预期。”钟辉勇说。

六、深入整治“内卷式”竞争

会议明确，坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力。制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争。制定和实施进一步深化国资国企改革方案，完善民营经济促进法配套法规政策。加紧清理拖欠企业账款。推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展。拓展要素市场化改革试点。健全地方税体系。深入推进中小金融机构减量提质，持续深化资本市场投融资综合改革。

相较于去年的“制定全国统一大市场建设指引”，今年则是“全国统一大市场建设条例”，温彬认为，从“指引”到“条例”，标志着统一大市场建设从框架设计转向刚性约束，预计条例将进一步明确市场准入、公平竞争、要素流动等核心规则，结合反垄断司法实践，着力破除区域壁垒与不正当竞争，为资源跨区域优化配置提供法治保障。

此外，温彬认为，金融改革呈现双向发力特征，一方面推进中小金融机构“减量提质”，优化金融供给结构，另一方面“持续深化资本市场投融资综合改革”，延续市场化导向，进一步完善投资者保护与融资规范机制，强化金融对实体企业的支撑。

温彬进一步表示，“十四五”时期，防范化解中小金融机构风险持续为政策关注重点，而随着并购重组、在线修复、市场退出等多种方式推进，中小金融机构风险已显著缓解。未来，中小金融机构将在“改革”的大方向下，实现减量提质，实现特色化、差异化发展，走出“小而美”的稳健发展路径。

七、积极稳妥化解重点领域风险

会议强调“坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险”，并聚焦房地产市场和地方政府债务，明确提出，着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设。加快构建房地产发展新模式。积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务。优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。

钟辉勇认为，“鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房”值得关注，这既通过去库存帮助房企回笼资金、止跌回稳，又增加了保障性住房供给，解决了低收入群体的居住问题。此外，“深化住房公积金制度改革”也值得期待，可能会有更多灵活的使用方式来支持购房。

罗志恒认为，积极有序化解地方债务风险，短期有必要优化化债方式，中长期要构建债务管理长效机制。其一，根据地方化债需要靠前使用化债额度，将“6万亿分三年、4万亿分五年”的化债方式调整为根据地方债务形势和压力一次性给到地方，根据需要靠前化债而非平均用力。其二，进一步提高地方债务限额，置换漏报的隐性债务。其三，根据债务投向分别使用国债、一般债、专项债置换隐性债务，优化存量债务结构。对于因为央地事权划分不清晰导致的隐性债务，由国债置换；对于投向没有收益的项目，用一般债置换；对于投向有一定收益的项目，用专项债置换。

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