据新华社，中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。

本次会议为明年经济工作指明了哪些方向？最新定调和部署有何深意？政策布局有何新变化？又将如何影响A股市场？

对此，多位券商首席经济学家不约而同地指出，宏观政策保持了连续性，延续了积极定调，但在细节上略有区别。

广发证券首席经济学家郭磊分析称，在“持续扩大内需”的后面新增“优化供给、做优增量、盘活存量”的表述，是基于“十四五”期间的经济特征，政策更加重视经济的供需平衡以及新旧经济动能的平衡。

申万宏源证券首席经济学家赵伟表示，本次会议政策部署新增“协同性”与“存量政策和增量政策集成效应”，即会议在延续积极财政与适度宽松货币基调的基础上，明确提出“增强政策前瞻性针对性协同性”，“发挥存量与增量政策集成效应”。

相应变化之下，赵伟预计，首先，政策仍将内需置于核心；其次，“坚持改革攻坚”基调下，“纵深推进全国统一大市场建设”等举措或加快；再次，“坚持民生为大”仍是重点，稳就业、稳企业、稳市场、稳预期相关政策可期。

定调延续积极

对于本次会议的整体定调，郭磊便指出，一方面，本次会议对于形势的判断保持了连续性。“经济运行总体平稳、稳中有进”、“新质生产力稳步发展、民生保障更加有力（去年为扎实有力）”等关键提法和去年底政治局会议基本一致。对风险化解的表述更为积极，去年是“重点领域风险化解有序有效”，今年是“重点领域风险化解取得积极进展”。

“另一方面，政策保持连续性。‘实施更加积极有为的宏观政策’、‘实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策’等关键提法，均和去年底政治局会议一致。”郭磊表示。

兴业证券宏观首席分析师段超同样指出，本次会议重提跨周期，宏观政策定调延续积极。会议表示继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，这一表述与2024年12月相同，此次会议对宏观政策定调延续积极。

粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒表示，总的来说，会议提出明年宏观政策将继续“更加积极有为”：财政政策更加积极，货币政策适度宽松，增强政策前瞻性针对性协同性，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。

“这既是由当前外部环境不确定性上升、国内总需求尤其是消费不振、投资效益有待提高、房地产止跌回稳有待进一步夯实的形势决定的；也是落实《‘十五五’规划建议》‘实施更加积极有为宏观政策’的要求。”罗志恒指出。

政策布局有何新变化？

总体定调延续积极之下，本次会议落实到具体政策布局层面，根据最新形势进行了哪些优化呢？

对此，郭磊指出，在细节上略有区别的是，去年底政治局会议指出“充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策组合拳”，今年在表述上有所变化，政治局会议指出“发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度”。

“去年四季度处于‘924’政策周期刚开始的阶段，所以‘超常规’对应的是当时一轮逆周期政策的快速升温；今年仍面临有效需求不足，但经济大致运行在平稳区间，所以需要在保持一定政策力度的同时，强调存量和增量集成、逆周期和跨周期结合。”郭磊说。

郭磊进一步指出，同样逻辑的是，去年底政治局会议强调“稳住股市楼市”、“稳定预期、激发活力”，均是从微观预期着手，从改善经济中对预期最敏感的领域着手，符合逆周期升温阶段的特征；今年底政治局会议强调“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，则是立足于实体经济的短板部分，如就业和企业盈利等。

此外，在政策特征上，郭磊表示，去年底表述“提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性”，今年表述为“增强政策前瞻性针对性协同性”，强调了协同性，其背后是财政、货币与产业政策协同的政策空间，比如财政贴息或注资、政策性金融工具等准财政、央行国债买卖、财政税收政策支持消费或新产业等都属于协同。

与此同时，郭磊分析称，在“持续扩大内需”的后面新增“优化供给、做优增量、盘活存量”的表述，是基于“十四五”期间的经济特征，政策更加重视经济的供需平衡以及新旧经济动能的平衡。

赵伟表示，本次会议政策布局更强调“前瞻性针对性协同性”、“存量政策和增量政策集成效应”。

赵伟分析称，政策部署新增“协同性”与“存量政策和增量政策集成效应”，即会议在延续积极财政与适度宽松货币基调的基础上，明确提出“增强政策前瞻性针对性协同性”，“发挥存量与增量政策集成效应”。

“新增表述或意味着，后续政策更注重财政与货币、总量与结构、存量盘活与增量优化的协同发力，与‘切实提升宏观经济治理效能’的定调相呼应。这一变化或指向后续政策将更注重避免碎片化，通过强化政策协同与存量增量联动，实现稳增长与提质增效的双重目标。”赵伟说。

进一步夯实A股市场长期稳健运行基础

落实到资本市场层面，本次会议的最新定调，对未来资本市场的运行将带来哪些影响，又有何投资启示呢？

对此，兴业证券宏观首席分析师段超表示，整体而言，12月政治局会议延续了“十五五”建议的精神，强调扩大内需和优化供给。而在需求侧刺激保持稳定的前提下，供给优化能够逐渐推动名义价格逐渐回升，有利于2026年企业利润增长，有利于资本市场长期的健康发展。

银河证券指出，12月中央政治局会议召开，为明年经济工作指明了初步方向，会议紧扣内需主导、创新驱动、改革攻坚、对外开放等重点领域，勾勒出产业部署的基本脉络。

“本次会议主要为明年的产业规划提出了清晰的路径。首先，本次会议将坚持内需主导和创新驱动放到核心位置，利好大消费板块，人工智能（AI）全产业链、数字经济与信创等新质生产力板块。”银河证券进一步指出，“其次，强调改革、开放与协调发展，纵深推进改革，增强高质量发展动力活力，推动多领域合作，促进城乡融合和区域联动，旨在优化经济结构与动力，利好国资央企，中资企业出海、一带一路等主题板块，大基建等相关板块。”

银河证券表示，最后，本次会议强调牢守底线、双碳引领与民生保障，对应坚持“双碳”引领、推动绿色转型，努力为人民群众多办实事，积极稳妥化解重点领域风险，利好绿色经济板块，大健康、医疗器械、创新药、养老、职业教育、人力资源等民生板块，房地产、金融板块。

因此，银河证券提醒投资者，一系列表态为A股市场提供稳定预期和信心支撑。可关注后续即将召开的中央经济工作会议，会议有望细化财政、货币、产业等领域的具体举措，作出更为明确的政策指引，进一步激活市场活力。

“在政策红利与产业升级共振下，A股市场长期稳健运行基础将进一步夯实。”银河证券称。

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