降息预期升温给予金价支撑，9月1日，国际金价高开高走，盘中冲上3557.1美元/盎司，再次刷新历史高位。

国内期货市场上，沪金主力合约跟随大涨，盘中突破802元/克，一日涨超16元/克。消费端，周大福、老凤祥今日零售金饰报价分别为1027元/克、1025元/克，较上周五分别上调12元~14元/克。社交平台上，“看中的60克金镯一夜之间贵了近1000元”社交网络上一位消费者发布动态称。

同样刷新历史高点的还有白银期货价格，9月1日上午，COMEX白银盘中最高触及41.64美元/盎司，年内累计涨幅41%，跑赢黄金34%的同期涨幅。

黄金、白银的9月“开门红”究竟是一场短暂的情绪狂欢，还是新一轮牛市的序幕？

谁在点火？

对于这轮黄金价格大涨，美国银行分析师指出，除了美联储降息预期强化推高了国际金价，近期美联储理事被免职风波削弱市场对美元资产信心，避险资金涌入对金价形成支撑。

“具体看来，近日在杰克逊霍尔全球央行年会上，鲍威尔发言明显转鸽，讲话市场对于9月降息预期迅速升高。” 永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇对第一财经分析称，本次鲍威尔的发言被视为为9月重启降息打开大门，黄金价格在消化了前期美国经济数据反弹和关税冲突缓和带来的利空后，开始再度受降息驱动上行。

宏观面上，当地时间8月29日，美国公布的最新通胀数据显示，美国7月核心个人消费支出价格指数同比上涨2.9%。基于此，交易员调整预期，认为美联储本月降息25个基点的可能性为87%。目前市场焦点转向周五将公布的美国非农就业数据，该数据可能决定美联储本月晚些时候降息的预期规模。

刚刚过去的8月，纽约商品交易所黄金期货主力合约价格累计涨幅超5%，创下今年4月以来的最佳单月表现。白银价格涨势同步，甚至更强，COMEX白银期货8月累计涨幅为11%。

现货市场上，SMM统计分析，9月1日白银报价区间为9610元/千克~9620元/千克，均价9615元/千克，较上一交易日涨250元/千克。当前白银的强势表现主要受美联储降息预期升温、地缘政治风险加剧以及工业需求持续增长等多重因素推动，同时投资者对白银ETF的配置热情达到自2020年以来的峰值，为银价提供长期支撑。

价差方面，上周COMEX金银较伦敦金银价差继续走阔，因美国进口关税担忧。南华期货分析，美国地质勘探局（USGS）将白银列入《2025关键矿产清单》草案，一旦生效，未豁免的银锭、银粉等进口品将按10%–50%税率征税。

分析师认为，白银面临的关税风险似乎被市场低估，若关税落地COMEX白银期货套利空间走扩，或许会重演黄金、铜此前的大涨行情。

落袋为安VS.继续押注

今年4月，国际金价首次突破每盎司3500美元大关，而金价再度冲上3500美元，用了近4个月的时间。

“手机提示盈利＋15%，我却更慌了。”90后投资者林可告诉记者，2月底她用年终奖买入的黄金ETF已浮盈超15%，四月份历史新高后没有落袋为安就经历了很长一段高位下挫的行情。面对历史新高，她纠结“要不要先落袋”。林可的纠结并非个例，许多投资者在金价飙升时都面临着同样的选择：是锁定利润，还是继续押注？

支付宝黄金ETF讨论区今日也格外热闹。

“今天黄金暴涨要不要下车? ”，投资者小文发帖，在该帖的评论区中出现不同的观点。“我有点想跑了，拿了这么久到了理想区域”“降息都还没真正开始，拿住”。

机构对黄金的后市看法也存在分歧。从持仓看，截至8月26日当周，CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸周增1721张至214311张，其中多头微增490张，空头减少1231张；白银非商业净多微降83张至46466张，其中多头增加125张，空头增加208 张。

交易人士称，全球经济的不确定性也在增加，尽管降息预期为黄金提供了支撑，但美国经济数据的波动、地缘政治紧张局势的缓解等因素都可能引发市场的短期调整。许多投资者选择在高位锁定利润，避免因市场波动而损失已有的收益。

刘庭宇认为，黄金具备进一步上行的空间。他对记者进一步分析称，短期内美联储独立性可能受到冲击，且市场对于2026年的降息预期将持续加强。中长期，随着美联储独立性动摇和赤字率上行进一步侵蚀美元和美债信用，全球“去美元化”趋势加剧。印度等新兴市场央行黄金储备占比显著低于全球平均水平，各市场参与方都更有动力持续增加黄金资产的配置。

据世界黄金协会统计，2025年全球央行购金量在二季度虽然有所放缓，但央行购金规模“仍保持在显著高位”，预计未来12个月这一趋势还将持续。这表明，黄金作为避险资产和价值储存工具的长期需求依然强劲。

黄金、白银9月“开门红”，落袋为安还是押注新一轮牛市？

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