“我蹲守在开售时间点，但依然没有抢到LABUBU的最新迷你款，现在二手市场对于LABUBU迷你版娃娃的价格已经炒上去了。”消费者小吴对第一财经记者抱怨。

就在日前，泡泡玛特“迷你版LABUBU”（THE MONSTERS心底密码系列）开售，单个售价79元，单组为1106元。“迷你版LABUBU”线上开售仅1分钟，京东、淘宝等线上店铺即售罄。

在“迷你版LABUBU”又掀起新一轮一娃难求的热潮时，有不少消费者反馈，部分LABUBU娃娃出现歪头、缝线有瑕疵等问题，在购入新品的同时，部分消费者开始退换货，而在二手平台，此前被至少翻3倍价格出售的一些旧款LABUBU如今只能原价甚至亏本出售。泡泡玛特的IP经济该如何可持续发展？下一个LABUBU在哪里？

迷你版价格炒至翻倍，部分旧款大幅跌价

据了解，“迷你版LABUBU”分为A、B两组，各含14个常规款，1个隐藏款，高约10.5厘米，售价79元一只，单组1106元。天猫页面显示，正式开售时，有超58万人加购了“迷你版LABUBU”。直播间10分钟涌入近150万人。

第一财经记者近期走访了部分泡泡玛特门店，看到前来提货“迷你版LABUBU”的消费者排起了长队。店员告诉记者，目前“迷你版LABUBU”在门店是没有现货的，都要在线订购，在线抢购成功后再根据约定来提货。

正是因为新品如此受欢迎，于是“迷你版LABUBU”在二手平台的价格也开始“水涨船高”。根据记者观察，在二手平台，“迷你版LABUBU”单组价格已冲上2450元，且即便溢价也很难抢到。

而与新款“迷你版LABUBU”呈现出“冰火两重天”状况的是部分旧款LABUBU，在二手平台的价格也是几乎以原价甚至亏本出售。比如原价99元的LABUBU前方高能系列，根据颜色不同，整体在二手平台的价格从109元到149元不等，只有隐藏款的价格为936元。LABUBU坐坐派对系列原价99元，二手平台价格约为100元。LABUBU心动马卡龙系列原价99元，二手平台价格也基本在100元左右。第一财经记者采访了解到，此前这些系列的LABUBU娃娃在二手平台价格大多为普通款300多元一个，隐藏款被炒至3000多元一个，即二手平台整体价格相当于原价的3倍～10倍，而如今部分旧款的二手平台价格几乎是接近原价的，即便是隐藏款也从原本的3000多元跌至1000元左右。

“其实部分旧款还不是原价购入的，比如我的前方高能系列LABUBU娃娃本身就是溢价购入的，大概是250多元一个，是朋友给我代购的，因为开盒后发现不是自己喜欢的颜色，所以就打算在二手平台出售，但发现根本卖不出价格，基本都是100多元的市场价格，所以我现在放在二手平台出售等于一个LABUBU娃娃还亏了100多元。我在平台上还看到不少也是亏本出售LABUBU旧款的人。”消费者小张对第一财经记者透露。

质量问题浮出水面

当新旧款LABUBU娃娃在市场上经历价格涨跌的同时，质量问题也开始出现。

消费者小张近期到货的几款LABUBU娃娃出现了无法站立、略有歪头等质量问题，但由于她是托朋友代购，因此退换货比较麻烦，她就放弃了退换货的想法。“除了坐坐派对的娃娃本身就是坐着的，其他几款比如前方高能和心动马卡龙的娃娃都无法站立，还有1个娃娃是歪头，1个娃娃的耳朵有点变形。但我是请别人代购的，也就不退换了。”消费者小张有些郁闷地表示。

有媒体报道称，8月28日当天到店展示的“迷你版LABUBU”实物，因做工问题遭到不少消费者吐槽。有部分消费者在社交平台提出“迷你版LABUBU”的品控问题，表示“眼睛大小不一”，“脑袋歪了”等。

近日，有消费者向第一财经记者表示，她订购的于9月下旬发货的LABUBU前方高能系列产品，提前在8月到货。收货后发现产品同时出现了长短腿、身子歪斜、耳朵立不起来、脚部留有胶印、站立不稳等质量问题。随后，该消费者在泡泡玛特服务中心小程序上进行投诉反馈，并发起售后申请。很快，泡泡玛特售后方在审核完投诉的图文内容后，同意并推进了后续换货流程。

就该产品来看，发货地显示为江苏省苏州市常熟市，也就是LABUBU粉丝们口中的华东仓。换货地址则为广东省东莞市常平镇，这是LABUBU系列产品的主要生产基地。有网友在平台发帖表示，苏州、惠州、深圳、赣州等不同产地生产的LABUBU玩偶在品质呈现上有所差异。

第一财经记者留意到，据泡泡玛特门店的售后服务政策，对于收到有瑕疵的产品的消费者，可发起瑕疵问题换货申请。如遇备品无货无法为消费者更换同款的情况，可以按照实际消费金额进行退货退款。

对此，有网友发帖表示，如箱包、服饰、家电等品类，当遇到有质量问题的产品时，消费者是可以选择退货或者换货的。但如LABUBU等潮玩产品，一定程度上对退货进行了限制。在消费者群体中亦有质疑的声音，争议点表现在这是否侵犯了消费者合法权益。

北京嘉潍律师事务所合伙人赵占领告诉第一财经记者，在买卖合同成立之后，商家交付的产品存在质量瑕疵问题，则属于商家违约，消费者可以选择要求继续履行合同(换货)，也可以选择解除合同、退货退款，选择权在于消费者。

也有部分消费者质疑，是否因为产能不足，或者赶工而产生了部分商品的质量问题。第一财经记者就此问题采访泡泡玛特，但截至发稿时并未获得回复。

第一财经记者采访了解到，搪胶毛绒的制作周期可以从数周到数月不等，制作成本要看具体的材料、玩具大小和复杂程度，也可以从几十元到数百元不等。泡泡玛特选择和审核工厂的确需要一定的时间周期。但缺货也给了仿冒者机会，一直以来都有仿冒工厂制作山寨版LABUBU，第一财经记者近期就在某景区看到有商店公开售卖25元一只的LABUBU（原价99元），外观疑似山寨产品，做工粗糙且无包装盒。

谈及产能，泡泡玛特供应链中心总裁袁俊杰近期在财报发布会上表示，以毛绒玩具为例，现在一个月的产能是去年同期的10倍以上，现在是3000万只左右，目前还处于“追产能”的阶段。

谁是下一个LABUBU？

近期，泡泡玛特（09992.HK）发布2025年半年报，财报显示，上半年泡泡玛特营收138.8亿元，同比增长204.4%，经调整净利润47.1亿元，同比增长362.8%。半年营收突破百亿，净利润超2024全年。这是泡泡玛特全球组织架构调整后的首份财报，首次披露了中国、亚太（指中国以外的其他亚洲及大洋洲国家和地区）、美洲和欧洲及其他地区四大区域业绩：中国营收82.8亿元，同比增长135.2%；亚太营收28.5亿元，同比增长257.8%；美洲营收22.6亿元，同比增长1142.3%；欧洲及其他地区营收4.8亿元，同比增长729.2%。

泡泡玛特创始人王宁在业绩发布会上表示：“今年希望营收能够做到200亿元，但是感觉今年应该300亿元也很轻松。虽然业绩的增长是非常重要，但是对于整个公司来讲，健康度也很重要。”

值得注意的是，今年上半年，LABUBU所在的THE MONSTERS营收48.1亿元，占比34.7%。

作为一个在全世界受到关注的现象级潮玩IP，LABUBU无疑是成功的，然而，在成功之后，或许泡泡玛特需要思考的是如何可持续发展。目前LABUBU所在的THE MONSTERS系列占据泡泡玛特较大份额的收入，那么其他产品线IP该如何发展？

对此，王宁公开表示，他不认为如果有一个IP营收占比特别大就不健康。“我们相信其实每个IP都各具特色。”

“LABUBU非常成功，但随之而来的问题也需要注意，比如此前是长期缺货导致仿冒商品来抢市场，现在泡泡玛特提升了产能，但也可以看到消费者投诉部分商品的质量出现了问题，这也需要改进。这次迷你版的LABUBU被抢购还是延续了这个IP本身的影响，一旦有新品总会引发一波购买热潮，但随着时间的推移，也不可能一个IP永远打天下，所以还是要在研发LABUBU新款的同时去开发更多具有潜力的其他IP，当然也不仅仅是泡泡玛特，还有其他潮玩企业也都有研发下一个LABUBU的机会。市场应该不断发展，商品需要有节奏地迭代。”资深零售业分析人士沈军认为。

一位潮玩行业分析师对第一财经记者表示，“迷你版LABUBU”带来的火爆持久度不一定有LABUBU前几个系列那么久，因为它在本质上与前几个系列没有太大变化，只是尺寸不一样。而LABUBU此前之所以非常火爆，很大程度上是因为它跳出了摆件的模式，变成了可以随身携带的挂件。

那么谁比较有潜质成为下一个LABUBU呢？第一财经记者多方了解到，从目前的市场销售情况来看，泡泡玛特旗下IP星星人非常有爆款潜质。

最近一段时间内，星星人的热度在走高，其中以8月发售的“好梦气象局系列”为主。在泡泡玛特抽盒机直播间里，询问“星星人好梦气象局什么时候补货”的弹幕变多起来。直播间主播对此的回复与回复询问LABUBU上架的弹幕无异，即“没有补货通知，需要等突袭。”

在部分泡泡玛特门店内，第一财经记者看到星星人盲盒也开始缺货。有泡泡玛特店员告诉第一财经记者，目前星星人也非常受欢迎，门店开始缺现货了，和LABUBU搪胶毛绒玩具的销售模式一样，星星人产品也开始要在线上订购。

第一财经记者注意到，在千岛等软件上，星星人的“好梦气象局”系列成交价呈现出快速提到又短期滑落的情况。隐藏款的转售价一度提高到700多元，非隐藏款的转售价也徘徊在百余元的区间，距离79元的官方售价有一定的溢价空间。

第一财经日前报道，一周多前，泡泡玛特旗下IP星星人“好梦气象局系列”毛绒挂件、SKULLPANDA熊怠怠毛绒挂件以及与联名明星周深推出的《反深代词》搪胶毛绒公仔等产品同时上新，在二手市场也有一定程度的溢价。不满一年的时间，星星人就跻身了破亿的IP行列，上半年收入达到了3.9亿元。

从增速来看，除了LABUBU这个IP外，增速最快的两个IP还有HACIPUPU和CRYBABY，今年上半年收入的增速分别为249.6%和248.7%，这两个IP均在2022年开始与泡泡玛特合作，如今均爆发出了强劲的增长势头。

LABUBU部分旧款被亏本出售；迷你版开售1分钟即售罄，价格已炒至翻倍

版权声明